本文扒一扒那些“飄落”在外，少人重視的新三板印刷廠，這一扒就有了意外的收成。之前盤點年報時，讓人心中很是不解：2017年，圈內上市公司和新三板企業的凈贏利改變讓人眼鏡摔碎，前者明升暗降，后者大跌超10%。與此前令人歡欣鼓舞的職業回暖預期，形成了巨大落差。

扒完“印刷和記載前言仿制業”之外的印刷廠，遽然有了恍然大悟的感覺：這個問題形似有了開始的答案。

24家被忽視的印刷廠

在“印刷和記載前言仿制業”職業類別外，新三板上還有多少家印刷廠？這次扒到的是24家。

其間，來自“造紙和紙制品職業”的占了大都，到達22家；剩余的兩家，四維傳媒來自新聞出書業，合印股份來自商業效勞業。

當然了，能夠必定的是：加上這24家也還不是新三板印刷廠的悉數，說不準在哪個職業類別下還有圈內同行在“躲貓貓”。

不管怎樣說，先看看這24家印刷廠都有誰。各位老板，請移目下表。

24家新三板印刷廠的營收及產品狀況（單位：萬元）

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理了理，這24家企業的特色仍是很明顯的。

首要，從主營產品來看，做瓦楞紙箱的企業最多，到達14家。其間，代表性企業如：富麗包裝、華英包裝、信誼包裝等。此外，做紙袋的企業有三家：艾錄股份、南王科技、海印環保。不同之處在于：艾錄主做工業紙袋，南王、海印主做消費品紙袋。

還有的企業，看似與印刷無關，脫離印刷卻底子玩不轉。比方，來自江蘇昆山的多賓陳設，主做商超展示架，沒有印刷怎樣行？再比方，來自上海的合印股份，是一家印刷外包效勞商，只接單不生產，使用合作伙伴完結生產加工。

其次，從總部所在地看，24家企業中來自江蘇的最多，到達8家；來自河南的最大，營收排名前四的企業有3家出自華夏大地。此外，有5家來自上海、4家來自福建、2家來自廣東，天津、重慶則各有1家。

這些企業有什么特色？大多會集在東部沿海地區。或許，沿海地區的印刷廠，相對具有更為明晰的本錢認識。各位老板說，是不是？

最后，從營收規劃來看，24家企業體量都適當不一般。排名榜首的富麗包裝，2017年營收高達10.22億元；排名最末的純綠股份，也有5633.87萬元。這意味著，24家企業悉數到達了圈內“規劃以上要點印刷企業”的規范，適當不一般吧？

已然講到了營收，無妨說得細一些。24家企業中，富麗包裝遙遙領先，相同主做瓦楞紙箱的華英包裝也體量可觀，2017年營收為5.95億元，位居第2；沖刺IPO未果的艾錄股份，營收為4.59億元，位居第3。

此外，信誼包裝、瑞豐股份、四維傳媒營收均在3億元以上，各為3.85億元、3.25億元、3.01億元，位居第4到第6位。其間，信誼、瑞豐主做紙箱，四維玩得比較新潮：以印刷為根底衍生出了數字出書、創意設計等產品與效勞。

有5家營收在2億-3億元。主做瓦楞紙箱的寶藝股份、永盛包裝、中健包裝，營收分別為2.61億元、2.04億元、2.04億元，位居第7、第10和第11。主做紙袋的南王科技和主做軟包裝的利特爾，營收分別為2.60億元、2.56億元，位居第8、第9。

有10家營收在1億-2億元。其間，有兩家企業很有特色：一家是多賓陳設，主營商超展示架，完成營收1.89億元，位居第12；別的一家是玩輕財物的合印股份，完成營收1.48億元，位居第15。

營收缺乏1億元的有3家：海印環保、東南藝紙、純綠股份。這3家企業的共同點：都不是紙箱廠。也就是說，24家企業中的14家紙箱廠，2017年營收均在1億元以上。

從營收變化趨勢看，24家企業中有20家完成了正增加，4家呈現負增加，向上的企業比向下的多。并且，漲是大漲，跌是小跌。

在20家正增加的企業中，增幅超越30%的就有13家。其間，除了南王科技、多賓陳設，剩余的都是紙箱廠。最搶眼的中健包裝，同比增加72.77%。

為什么紙箱廠的營收團體狂飆？原因很簡單，2017年，瓦楞紙價平均漲幅超越40%。即便紙箱廠的業務量堅持不變，營收漲幅也會不一般。

在4家負增加的企業中，跌幅最大的瑞豐股份，同比下滑12.14%。說來奇怪，這也是一家紙箱廠。其他三家企業純綠股份、合印股份、利特爾，降幅分別為10.35%、8.20%、3.50%。

從全體上看，2017年，這24家印刷廠共完成營收58.76億元，同比增加25.12%，增速比前面說過的52家新三板印刷廠高出12.57個百分點，一倍略多。

無法被忽視的凈贏利

24家印刷廠營收大漲超越1/4，可謂氣勢如虹。比營收體現更驚人的是：它們飛一般的凈贏利增加。

2017年，24家印刷廠共完成歸屬于掛牌公司股東的凈贏利（簡稱“凈贏利”）3.39億元，同比暴升42.78%；扣非凈贏利3.13億元，同比暴升49.90%。

這增幅適當了不得吧？可為比照的是：2017年，圈內27家上市公司凈贏利、扣非凈贏利同比增加率分別為5.38%、-3.67%；前面說過的52家新三板印刷廠凈贏利、扣非凈贏利同比增加率分別為-11.94%、-5.13%。距離，清楚明了。

這24家印刷廠飛一般的凈贏利增加是怎么完成的？無妨先看一下每家公司的盈余狀況。

2017年，24家印刷廠的盈余冠軍是艾錄股份，當年完成凈贏利5749.03萬元，不愧是具有IPO愿望的企業。

來自河南的華英包裝位居第2，完成凈贏利4402.73萬元，也適當不錯；位居第3的多賓陳設，完成凈贏利3796.03萬元；主做紙袋的南王科技，完成凈贏利2242.97萬元，位居第4。

佳合科技、四維傳媒凈贏利也在2000萬元以上，分別為2085.44萬元、2076.00萬元，位居第5、第6。

24家新三板印刷廠的凈贏利狀況（單位：萬元）

此外，有7家凈贏利在1000萬-2000萬元之間。除了位居第10的利特爾，其他6家均是紙箱廠。

有9家凈贏利在400萬-1000萬元之間。其間，有5家紙箱廠，4家非紙箱廠。主做印刷外包效勞的合印股份，完成凈贏利684.35萬元，位居第19。

剩余的兩家企業呈現了虧本：主做一次性餐具的純綠股份，虧本398.93萬元；營收額過十億的富麗包裝，虧本2604.48萬元。說來意外，新三板上營收規劃最大的兩家印刷廠虎彩印藝、富麗包裝，2017年的盈余狀況均不是非常抱負。

從凈贏利變化趨勢看，24家企業中，有16家完成正增加，8家呈現負增加，向上的恰好是向下的2倍。

在16家走勢向好的企業中，有6家凈贏利增幅超越100%。其間，增加最快的微觀世紀，同比增幅高達2317.00%。看似難以想象的增速，與其2016年的凈贏利基數較低有關。

對本來凈贏利額就有一兩千萬元的企業來說，能夠完成翻番增加就可圈可點了。比方：艾錄股份、華英包裝，2017年凈贏利分別在較高基數根底上，同比增加140.59%、121.84%，到達5749.03萬元、4402.73萬元。

在8家負增加的企業中，有3家凈贏利跌幅超越30%：純綠股份，下滑248.66%；瑞豐股份，下滑47.91%；合印股份，下滑31.18%。此外，富麗包裝在2016年的根底上，增虧37.74%。

從肯定值來看，對凈贏利增加奉獻最大三家企業是：艾錄股份，同比增量為3359.48萬元；華英包裝，增量為2418.05萬元；多賓陳設，增量為1715.16萬元。此外，中健包裝、佳合科技、興宇包裝、微觀世紀、恒澤科技、寶藝股份6家企業的凈贏利增量也在500萬元以上。

對凈贏利向下拉動最大的三家企業是：瑞豐股份，少賺893.03萬元；富麗包裝，少賺713.63萬元；純綠股份，少賺667.27萬元，其他5家負增加企業的下滑起伏均在500萬元以內。與此前說過的52家新三板印刷廠比，凈贏利大幅下滑的企業明顯要少。

職業回暖的本相或許在這里

24家企業的盈余狀況說完了。相同是搞印刷，相同在新三板掛牌，這24家企業凈贏利大漲超四成，那52家企業卻大跌超一成，距離為什么這么大？

揣摩來、揣摩去，發現可能的原因有一個：與兩部分企業的產品結構有關。

前面現已說過，新三板“印刷和記載前言仿制業”職業類別下的52家企業，主營產品相對多元：煙包、標簽、彩盒相對干流，還有軟包、藥包、收據、商務、數碼印刷等。也有紙箱廠，但數量較少，大體不過三五家。而在今日提到的24家企業中，紙箱廠是肯定的主體，到達14家。

為什么要把兩部分企業中，紙箱廠的數量拎出來單說？因為之前就已發現：紙箱廠是圈內上市公司凈贏利向上的首要拉動力。2017年，美盈森、合興、吉宏三家紙箱大佬扣非凈贏利飆漲103.78%，總共多賺2.81億元，體現遠優于其他企業。

假如紙箱廠的凈贏利飆漲具有普遍性，這24家企業超出預期的成績體現，也就能夠理解了。

為了驗證這個假定是否靠譜，還獨自盤點了一下24家企業中的紙箱廠。成果發現：2017年，14家紙箱廠共完成營收39.46億元，同比增加30.92%；凈贏利1.65億元，同比增加63.62%；扣非凈贏利1.58億元，同比增加81.12%。每一項目標的增速，都遠高于同期24家企業的全體體現。

從凈贏利變化趨勢看，14家紙箱廠中，有12家完成了正增加，且有10家同比增幅在49%以上，只要2家呈現負增加。而在悉數24家企業中，負增加的企業占到了1/3。也就是說，去掉紙箱廠剩余的10家企業，有6家呈現了贏利下滑，只要4家完成正增加。

2017年，24家企業全體多賺1.02億元，14家紙箱廠奉獻了6423.73萬元的增量，占比63.21%。在其他10家印刷廠奉獻的3738.35萬元的增量中，艾錄股份一家獨占3359.48萬元。這意味著，其他9家企業其實并沒有太大增加。

扒到這，總算能夠說這樣一句話了：在紙價飛漲、環保攪局的2017年，紙箱廠才是印刷圈最大的贏家。當然了，商場狀況再好，也不會每一個玩家都獲益。

憑仗本身良好的體現，14家紙箱廠不僅拉動了24家企業的全體成績，乃至還能改寫新三板印刷廠凈贏利大跌的既有結論。

再將這24家和那52家企業的營收、凈贏利目標加總后發現：2017年，76家新三板印刷廠共完成營收138.88億元，同比增加19.59%；凈贏利6.32億元，同比增加10.85%；扣非凈贏利5.17億元，同比增加21.99%。

14家紙箱廠對新三板印刷廠成績的拉動作用

看完這一組數據，感覺立馬不一樣了：印刷圈不僅在回暖，回暖的速度還不低。

所以，在通過一而再、再而三地扒年報之后覺得，2017年職業回暖的本相或許找到了：紙箱廠是職業營收、凈贏利增加的“重要”推手。假如不是“首要”的話。

值得注意的是：即便通過一輪多年未見的贏利飆漲，紙箱廠的贏利率仍未到達職業的平均水平。何以為證？2017年，14家紙箱廠在24家企業營收中的占比為67.15%，凈贏利占比卻只要48.71%。

看來紙箱是典型的大需求、低毛利產品這句話，仍是有些道理的。